在此前甲骨文、博通等AI巨头功绩未达投资者期待，激发全球科技股抛售潮之际，好意思光科技以一份“史上最强”的功绩和瞻望，为悠扬的AI市集注入了一剂强心针。公司CEO直言，AI驱动的需求正以前所未有的速率爆发，而行业供应穷乏将抓续到2026年之后，好意思光甚而只可称心部分关节客户一半的需求。

在好意思股周三盘后的财报电话会上，好意思光董事长兼CEO Sanjay Mehrotra通知，公司第一财季功绩全面超越预期，并给出了再创历史新高的第二财季指引。更令市集能干的是，他走漏公司2026日积年全年高带宽内存（HBM）的供应量已就价钱和数目与客户达成公约，一起售罄。

这一系列重磅信息，为近期因部分AI龙头功绩欠安而承压的科技板块提供了急需的复旧。Mehrotra的语言明晰地向投资者传递了一个信号：内存市集的供不应求并非短期风光，而是一个结构性转化，供应病笃现象揣测将“抓续到2026日积年之后”。

为莽撞这一历史性机遇，好意思光正选拔核定行动。公司通知将2026财年的本钱支拨谋略从180亿好意思元上调至约200亿好意思元，以加速产能彭胀。同期，公司正在与客户征询全新的、按捺力更强的多年期供应合同，以锁定改日的增长并踏实客户关系。

Sanjay Mehrotra甚而在电话会上高呼：“最佳的日子还在后面”（The best is yet to come）！财报与电话会后，该公司股价盘后一度涨超9%。

电话会要点索求：

好意思光按捺层在电话会上反复强调，刻下内存行业正濒临严重的供需失衡，且短期内无解。Mehrotra直言：“咱们深信，在可料到的改日，行业总供应量将远低于需求。”

他揣测，这种病笃现象将“抓续到2026日积年并延续至而后”。在问答顺序，他更是给出了一个量化的惊东谈主态状：“在中期内，咱们只可称心几个关节客户大致50%到三分之二的需求。”

基于客户数据中心竖立谋略的急剧增多，好意思光上调了2025年的行业需求增长预期。公司面前揣测2025年DRAM位元需求增长将在20%区间低位（此前为高双位数），NAND位元需求增长将在10%区间高位（此前为10%区间中低位）。而到了2026年，DRAM和NAND的出货增长将受到全行业供应才智的示寂。

更具冲击力的是好意思光对HBM市集远景的惊东谈主上调。公司预测，HBM的举座灵验市集（TAM）将以约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿好意思元增长到2028年的约1000亿好意思元。Mehrotra额外指出：“这一千亿好意思元的里程碑，面前揣测比咱们之前的瞻望提前了两年到来。”他补充说，这个数字甚而超过了2024年通盘DRAM市集的范围。

面对雄伟的需求缺口，好意思光正在加大投资力度。公司CFO Mark Murphy通知，将2026财年的本钱支拨预算从之前的180亿好意思元上调至约200亿好意思元。增多的投资将主要用于支抓HBM供应才智和1-gamma DRAM节点的量产。

好意思光正在全球范围内加速其制造领土的彭胀。公司提前了爱达荷州首座新晶圆厂的投产时刻表，揣测初次晶圆产出将在2027年中期，早于此前预期的下半年。纽约州的新工场谋略于2026年头破土动工，揣测在2030年后提供供应。此外，公司还在日本、新加坡和印度等地进行技能升级、产能竖立和封装测试设施的擴建。

尽管分析师在问答顺序中质疑200亿好意思元的本钱开支是否仍然“保守”，但按捺层强调，公司受限于无尘室的竖立周期，正在现存设施内尽一切死力提高产出，但新建产能需要时刻。

供应穷乏正在深入转变内存供应商与客户之间的关系。Mehrotra走漏，好意思光正在与“几家关节客户”就多年期合同进行深入磋议，这些合同不仅涵盖DRAM，也包括NAND。

他强调，这些正在磋议中的合同与以往的弥远公约（LTA）截然有异。“它们有具体的答应和更强的合同结构，”Mehrotra暗示，“这与畴前连续为期一年的合同不同，这些是多年期的。”

分析师以为，这种新式的、更具按捺力的弥远合同，若是成为行业趋势，将有助于平抑内存市集的周期性波动，为供应商提供更可预测的收入和利润。

AI的驱能源并不仅限于数据中心。好意思光相似上调了对多个末端市集的需求预期，自大出需求的通常性。

职业器市集：公司将2025年职业器出货量增长预期从前次电话会的10%上调至“高双位数百分比范围”。

PC市集：受Windows 10生命周期驱逐和AI PC换机潮的鼓励，好意思光揣测2025年PC销量将增长“高个位数百分比”，高于此前“中个位数”的预期。

出动市集：AI正在鼓励智高手机的内存容量增长。数据自大，配备12GB DRAM的旗舰智高手机出货比例在第三季度达到59%，是一年前的两倍多。

Mehrotra回来谈，内存已从一个系统组件转化为决假寓品质能的“计谋钞票”，非论是数据中心照旧边际开拓，AI体验都离不开充足的内存支抓。

以下为好意思光电话会全文翻译（由AI 器具补助）：

Micron Q1 2026 Earnings Call会议时刻： 2025年12月17日公司称号： 好意思光 (Micron)

按捺层演讲 (Presentation)

【接线员】感谢公共的恭候，饶恕参加好意思光2026财年第一季度财务电话会议。此时，所有参与者都处于只听模式。在演讲者的演讲之后，将会有问答顺序。（接线员证明）。看成提醒，今天的节目正在录制中。面前我想先容今天节目标主抓东谈主，投资者关系部的Satya Kumar。先生，请运转。

【Satya Kumar，投资者关系与财务副总裁】谢谢，饶恕参加好意思光科技2026财年第一季度财务电话会议。今天与我一同出席电话会议的有董事长、总裁兼首席施行官Sanjay Mehrotra，以及咱们的首席财务官Mark Murphy。今天的电话会议正在咱们的投资者关系网站investors.micron.com上进行麇集直播，包括音频和幻灯片。此外，胪陈咱们季度功绩的新闻稿已发布在网站上，同期发布的还有本次电话会议的准备讲稿。今天的磋议包含受风险和不笃定性影响的前瞻性述说。

这些前瞻性述说包括对于咱们改日财务和运营绩效的声明，以及对于咱们的业务趋势和预期、合同条件、市集、行业、居品、监管和其他事项的声明。这些声明基于咱们刻下的假定，咱们不承担更新这些声明的义务。请参考咱们需要向SEC提交的最新财务讲述（Form 10-K, Form 10-Q尽头他文献）以获取更多对于可能导致骨子驱逐与预期存在关键互异的风险和不笃定性信息。除非另有证明，今天对财务驱逐的磋议是基于非GAAP财务基础呈现的。GAAP与非GAAP财务目标的调治表不错在咱们的网站上找到。我面前将把电话转交给Sanjay。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】谢谢Satya。好意思光在2026财年有了一个出色的开局，第一财季的收入、毛利率和每股收益（EPS）均远超咱们的指引上限。

这一财务进展是由咱们在供应病笃的环境下，跨末端市集和居品的康健施行力所驱动的。咱们在第一财季已毕了多项记录：公司总收入、DRAM和NAND收入，以及HBM和数据中心收入，咱们每个业务部门的收入也都达到了新高。

咱们也曾完成了对于咱们通盘2026日积年HBM供应的价钱和数目的公约，其中包括好意思光行业最初的HBM4。咱们预测HBM的总潜在市集（TAM）年复合增长率（CAGR）到2028日积年约为40%。从2025年的约350亿好意思元增长到2028年的约1000亿好意思元。这个1000亿好意思元的HBM TAM里程碑面前揣测比咱们之前的瞻望提前两年到来。值得负责的是，这个2028年的HBM TAM预测值甚而大于2024日积年通盘DRAM市集的范围。咱们对定制化HBM4E的客户参与感到欣慰，这为咱们要提供了进一步的互异化契机，况兼咱们在HBM道路图上络续取得越过进展。

内存面前对AI的知道功能至关要紧，从根底上转变了其从系统组件到决定从数据中心到边际居品质能的计谋钞票的脚色。这种结构性转化意味着系统才智严重依赖先进内存进行及时险阻文处理，这对于在AI数据中心已毕自主和智能步履，以及从自动驾驶汽车到先进医疗会诊的应用至关要紧。凭借咱们的技能最初地位、互异化的居品组合、康健的运营施行力和端庄的钞票欠债表，好意思光处于历史上最具竞争力的位置，是半导体行业最大的东谈主工智能鼓励者之一。咱们揣测第二季度和通盘2026财年的收入、毛利率、每股收益妥协放现款流将创下大都新记录，并揣测咱们的业务进展将在全年络续走强。抓续刚劲的行业需求以及供应示寂正在导致病笃的市集现象，咱们揣测这些现象将抓续到2026日积年及以后。

咱们正在与客户就具有特定答应的多年期合同进行磋议，并取得进展。同期，咱们专注于最大化咱们刻下工场萍踪的产量，擢升咱们行业最初技能节点的产能，并投资新的洁净室空间以增多咱们的供应才智。好意思光的技能最初地位是咱们康健竞争地位的基础。好意思光在DRAM领域连气儿四个技能节点最初行业，在NAND领域连气儿三个节点最初，每个节点的良率擢升速率都在逐渐加速。

咱们的1-Gamma DRAM节点进展凯旋。1-Gamma将是咱们在2026日积年DRAM位元增长的主要驱能源，并将成为该日积年下半年咱们位元产出的主体。瞻望1-Gamma之后，1-Delta和1-Epsilon节点的开发正在进行中，这些节点将具有咱们预期的鼎新功能，以扩大咱们的互异化和技能最初地位。在NAND方面，咱们正在擢升咱们的G9节点，在数据中心和客户端SSD上都已毕了刚劲的良率擢升。咱们的QLC NAND组合，包括G9 QLC，在本季度创下历史新高。向G9的技能转型将是2026日积年咱们NAND位元增长的主要驱能源，咱们揣测它将在2026财年晚些时候成为咱们最大的NAND节点。我很心仪地讲述，2025日积年是好意思光在里面和客户质地目标方面创记录的一年，使咱们简略看成内存行业的质地指令者为客户提供职业。跟着咱们的居品越来越多地集成到更高价值的应用中，咱们在质所在面的最初地位正成为一个更要紧的互异化身分。

转向咱们的末端市集。跟着寰宇最初的科技公司向通用东谈主工智能（AGI）迈进并转型全球经济，咱们的客户正死力于于进行不凡的多年期数据中心竖立。AI数据中心容量的这种增长鼓励了对高性能和高容量内存和存储需求的显贵增多。职业器单元需求已显贵增强，咱们面前揣测2025日积年职业器单元增长将在15%-19%（high-teens）的百分比范围内，高于咱们前次财报电话会议瞻望的10%。咱们揣测职业器需求的刚劲势头将在2026年抓续。职业器内存和存储内容及性能要求络续代代增多。好意思光领有互异化的高价值数据中心处理决策组合来称心这些要求，包括咱们的HBM、高容量职业器内存处理决策和数据中心SSD。好意思光的HBM4，领有超过11Gbps的行业最初速率，正按谋略在2026年第二季度以高良率量产，与咱们客户的居品量产谋略一致。

咱们的HBM4在基础逻辑裸片和DRAM中枢裸片上使用了先进的CMOS和先进可视化工艺技能，这些均由里面筹画和制造。这加上咱们特有的HBM筹画、封装和测试才智，已毕了好意思光行业最初的性能和低功耗指令地位。好意思光率先在数据中心选拔了LPDRAM。好意思光的低功耗DRAM职业器模块的功耗仅为DDR DRAM职业器模块的三分之一。基于这一最初地位，咱们也曾对咱们的192GB LP SOCAMM2居品进行了采样，该居品使每个模块的容量增多了50%，机架级LPDRAM密度超过50TB。咱们的数据中心NAND居品组合收入在第一财季超过了10亿好意思元，况兼咱们在通盘数据中心SSD居品组合中看到了刚劲的势头，这收货于咱们最初的NAND技能。在高性能SSD类别中，好意思光诈欺咱们的G9 NAND推出了寰宇上首款PCIe Gen 6 SSD。咱们看到该居品的认证答应速即增多，包括在超大范围云厂商处。在主流存储方面，咱们基于G9 NAND的SSD也曾在2026日积年第一季度看到刚劲需求。

在容量存储方面，咱们基于QLC的122TB和245TB G9 SSD正在进入多个超大范围客户的认证阶段。PC需求络续受到Windows 10生命周期驱逐和AI PC的鼓励。咱们预测PC单元销量在2025日积年将增长高个位数百分比范围，高于咱们前次财报电话会议提供的中个位数预期。当咱们瞻望2026年时，咱们揣测这些需求驱启程分将抓续，而内存供应示寂可能会影响部分PC单元的出货量。好意思光也曾完成了多个OEM对咱们16Gb 1-gamma基DDR5和咱们G9基PCIe Gen4 QLC SSD的认证。转向出动端，智高手机单元销量在2025日积年有望已毕低个位数百分比范围的增长。AI正在鼓励内存内容增长。配备12GB DRAM的旗舰智高手机出货组合在日积年第三季度增多到59%，是一年前水平的两倍多。

好意思光正在加速通盘出动DRAM居品组合的鼎新。在第一财季，咱们运转向最初的OEM和生态系统协作伙伴采样咱们毒害性的1-gamma 16Gb LPDDR6居品，符号着下一代内存技能的一个要紧里程碑。LPDDR6将为边际AI提供能源，为旗舰智高手机和AI PC提供超过50%的更高性能和更高的能效。好意思光还采样了咱们的1-gamma LP5X 24Gb居品，并运转向多个OEM批量出货此前通知的1-gamma LP5X 16Gb居品。转向汽车、工业和镶嵌式。在汽车领域，L2+和L3的选拔鼓励了今天的刚劲需求，客户的道路图标明皆备自动驾驶汽车的内存内容将显贵提高。好意思光凭借互异化的居品组合和汽车市集份额的最初地位，处于特有的增长位置。咱们的ASIL级LPDDR5X和UFS4.1 NAND居品，针对汽车和先进机器东谈主进行了优化，包含带宽增强功能，正看到刚劲需求，并已取得数十亿好意思元的筹画定点。在工业领域，需求络续走强，受到各应用中自主系统选拔率增长的鼓励。

工业应用（如工场自动化、航空航天与国防、东谈主形机器东谈主、边际麇集和视频监控）对内存和存储的弥远需求趋势轨迹依然刚劲。在汽车和工业市集，LPDDR4X和DDR4也阅历了刚劲的需求，咱们正在进行投资，以便从咱们弗吉尼亚州马纳萨斯的工场提供弥远供应。面前转向咱们的市集瞻望。畴前几个月，咱们客户的AI数据中心竖立谋略鼓励了内存和存储需求预测的急剧增多。

咱们以为，在可料到的改日，行业总供应量将大大低于需求。HBM需求的急剧增多由于其与DDR5比拟3:1的晶圆破费比率，进一步挑战了供应环境，而且这种比率在改日的HBM各代居品中只会增多。需要额外的洁净室空间来莽撞这种增多的需求，而各地的洁净室竖立交货时刻都在延长。所有这些需乞降供应身分共同导致了DRAM和NAND的行业现象病笃，咱们揣测这种病笃现象将抓续到2026日积年及以后。2025日积年DRAM和NAND行业位元需求增长预期高于咱们前次财报电话会议的瞻望。咱们面前揣测2025日积年DRAM位元需求增长在20%露面的范围内（low 20% range），而此前为十几帕高段即15%-19%的高位区间（high teens）。咱们揣测2025年NAND位元需求增长在十几帕高段范围内，而此前为十几帕中低段即10%中后期。咱们揣测2026日积年行业DRAM和NAND位元出货增长将受到行业供应的示寂。咱们揣测DRAM和NAND的2026日积年行业位元出货量均将比2025年水平增长约20%。

好意思光正在死力在此时间支抓咱们客户的需求，咱们揣测在2026日积年将咱们的DRAM和NAND位元出货量增长约20%。尽管付出了雄伟死力，但咱们很缺憾无法称心咱们所有细分市集客户的需求。好意思光谋略将咱们的2026财年本钱支拨（CapEx）增多到约200亿好意思元，而咱们之前的臆想为180亿好意思元。这一增多将主要用于支抓咱们的HBM供应才智以及咱们2026日积年的1-gamma供应。咱们正在提前开拓订单并加速安设时刻表以最大化产出才智。好意思光还在咱们的全球制造萍踪中进行投资，以增多供应以支抓弥远需求。咱们看到客户对咱们谋略中的好意思国供应反应强烈。咱们正在提前咱们爱达荷州第一座晶圆厂的时刻表，咱们面前揣测在2027日积年中期已毕初次晶圆产出，早于咱们之前预期的2027日积年下半年。

本年早些时候，咱们通知了第二座爱达荷州晶圆厂的谋略，该厂将于2026年运转竖立，并在2028年底干涉运营。咱们在取得纽约工场必要的许可方面取得了风雅进展，并感谢纽约州和特朗普政府的协作。咱们谋略在2026日积年头为咱们的第一座纽约晶圆厂破土动工，咱们揣测该厂将在2030年及以后提供供应。在日本，在日本经济产业省（METI）的支抓下，咱们正在进行技能和制造投资。咱们在与咱们博伊西研发团队的和洽下，正在已毕改日的DRAM技能转型。咱们还在咱们的广岛工场增多洁净室空间以支抓这些先进节点，这将增多坐褥范围并优化工场经济效益。在新加坡，咱们的HBM先进封装设施正按谋略在2027日积年为咱们的HBM供应作念出挑升旨的孝顺。跟着HBM成为咱们新加坡制造萍踪的一部分，咱们揣测NAND和DRAM坐褥之间会有协同效应的契机。咱们对咱们在印度的封装测试设施的进展感到心仪，该设施已启动试坐褥并将于2026年量产。跟着咱们在计谋制造谋略上取得进展，咱们将络续对市集环境作念出反应，并对咱们的本钱支拨谋略保抓规律。我面前将把会议交给Mark，先容咱们的第一财季财务功绩和瞻望。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】谢谢Sanjay，公共下昼好。好意思光在第一财季请托了刚劲的财务功绩，收入、毛利率和EPS均超过了咱们指引的上限。本季度，咱们产生了创记录的解放现款流，减少璧还务，并复原了净现款状态。第一财季总收入为136亿好意思元，环比增长21%，同比增长57%，连气儿第三个季度创下单季记录。咱们看到所有业务部门的收入均已毕环比增长。

第一财季DRAM收入为创记录的108亿好意思元，同比增长69%，占总收入的79%。环比来看，DRAM收入增长了20%。位元出货量略有增多，价钱高涨约20%，受DRAM行业供应病笃、订价施行和成心的居品组合鼓励。第一财季NAND收入为创记录的27亿好意思元，同比增长22%，占好意思光总收入的20%。环比来看，NAND收入增长了22%。NAND位元出货量增长在中高个位数百分比范围，价钱高涨在十几帕中段百分比范围，受NAND行业供应病笃、订价施行和成心组合鼓励。第一财季的统一毛利率为56.8%，环比提高11个百分点。这一改善是由更高的订价、以及康健的成本施行和成心的组合驱动的。

面前转向按业务部门永别的季度财务进展。云表内存业务部（CMBU）收入为创记录的53亿好意思元，占公司总收入的39%。CMBU收入环比增长16%，由位元出货量增多和更高价钱驱动。CMBU毛利率为66%，环比提高620个基点，收货于成本施行和更高订价的支抓。中枢数据中心业务部（CDBU）收入为创记录的24亿好意思元，占公司总收入的17%。CDBU收入环比增长51%，由刚劲的位元出货量和更高价钱驱动。CDBU毛利率为51%，环比提高990个基点，收货于更高订价和成本施行的支抓。出动与消费者业务部（MCBU）收入为创记录的43亿好意思元，占公司总收入的31%。MCBU收入环比增长13%，主要由更高订价驱动，部分被较低的位元出货量对消。MCBU毛利率为54%，环比提高17个百分点，主要由更高订价驱动。汽车与镶嵌式业务部（AEBU）收入为创记录的17亿好意思元，占公司总收入的13%。AEBU收入环比增长20%，由更高的位元出货量和更高价钱驱动。

AEBU毛利率为45%，环比提高14个百分点，主要由更高订价驱动。第一财季运营用度为13亿好意思元，环比增多1.2亿好意思元，恰当咱们的指引范围。环比增多是由更高的研发用度驱动的，以支抓咱们在新DRAM和NAND技能节点上的技能和居品开发。咱们在第一财季产生了64亿好意思元的运营收入，导致运渔利润率为47%，环比提高12个百分点，同比提高20个百分点。第一财季税费为9.77亿好意思元，灵验税率为15.1%。第一财季非GAAP稀释后每股收益为4.78好意思元，环比增长58%，同比增长167%。转向现款流和本钱支拨。在第一财季，运营现款流为84亿好意思元，本钱支拨为45亿好意思元，导致解放现款流为39亿好意思元。

第一财季解放现款流为季度新高，超过咱们2018财年第四季度的前记录20%以上。第一财季期末库存为82亿好意思元，环比下落1.5亿好意思元，库存盘活天数为126天。DRAM库存天数保抓病笃，低于120天。在钞票欠债表上，咱们在季度末抓有120亿好意思元的现款和投资，并在包括咱们未使用的信贷额度时保抓155亿好意思元的流动性。在第一财季，咱们把柄CHIPS公约条件允许回购了3亿好意思元的股票。本季度，咱们还减少了27亿好意思元的债务，偿还了10亿好意思元的按期贷款余额并赎回了17亿好意思元的优先单子。咱们在季度末的债务为118亿好意思元，净现款余额超过2.5亿好意思元。在通盘财年中，咱们揣测跟着产生额外的解放现款流，将进一步加强咱们的钞票欠债表。

在转向咱们的瞻望之前，我想共享一下咱们若何从好意思光里面使用AI中受益的更新。今天，咱们超过80%的专科职工积极使用生成式AI，总使用量比昨年增多了十倍。在制造领域，将AI集成到良率和质地按捺中，在某些情况下将根底原因识别时刻裁减了一半。咱们的编码团队诈欺智能体AI已毕了30%或更高的坐褥力擢升。在研发方面，生成式AI通过减少筹画考据、居品考据、问题分类和根底原因分析的周期时刻来加速开发。在各业务职能部门，生成式AI正在扩大自动化契机，咱们正在部署对话分析以加速和改造决策。咱们揣测好意思光在企业范围内对AI的使用将在改日几年进一步增强咱们的竞争力。面前转向咱们对2026财年第二季度的瞻望，行业DRAM和NAND需求均大于供应。咱们揣测更高的价钱、更低的成本和成心的组合都将有助于Q2毛利率的彭胀。第二财季的运营用度揣测约为13.8亿好意思元。正如上季度提到的，好意思光2026财年第四季度的运营用度还将反应这个53周财年中额外职责周的影响。咱们揣测第二财季和2026财年的税率约为15.5%。好意思光正在以规律严明的时势在全球制造萍踪中进行投资，以更好地称心需求。为了莽撞2026年以后的供需病笃现象，咱们面前揣测2026财年的本钱支拨约为200亿好意思元，主要集合不才半财年。

咱们揣测解放现款流将在第二财季走强，并揣测2026财年的解放现款流将同比大幅增多。任何可能因潜在新关税而产生的影响均未包含在咱们的指引中。详细酌量所有这些身分，咱们的2026财年第二季度非GAAP指引如下。咱们揣测收入将达到创记录的187亿好意思元，正负4亿好意思元。毛利率将在68%的范围内，正负100个基点。运营用度约为13.8亿好意思元，正负2000万好意思元。基于约11.5亿股的股票数目，咱们揣测每股收益（EPS）将达到创记录的8.42好意思元，正负0.20好意思元。我面前把会议交给Sanjay作念回来。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】谢谢Mark。AI驱动的需求也曾到来，而且正在加速。好意思光正以历史上最佳的竞争地位收拢这些契机。这归功于咱们全球团队的死力，我要感谢咱们全寰宇的团队成员的清贫职责和奉献。咱们正处于好意思光历史上最慷慨东谈主心的时刻，最佳的日子还在后面（the best is yet to come）。咱们面前运转发问顺序。

【Satya Kumar，投资者关系与财务副总裁】接线员，你能安排发问吗？

问答顺序 (Questions And Answers)

【接线员】问答顺序。

【接线员】是的，先生。我笃定咱们的第一个问题来自瑞银集团（UBS）的Timothy Arcuri。Timothy Arcuri，你的清楚已通畅。

【Timothy Arcuri】至极感谢。Sanjay，我想问你对于客户LTA（弥远公约）的问题。我知谈咱们听到对于D5正在与HBM绑缚销售，甚而在某些情况下还有NAND。是以你能谈谈这些LTA吗？我知谈听起来这些合约蔓延到了2026年，在某些情况下甚而到了2027年。我甚而据说了一些到2028年的东西。是以你能谈谈这些LTA的性质吗？然后我还有一个后续问题。谢谢。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】这些是咱们正在与几个关节客户磋议的多年期合同。虽然，这些合同波及DRAM以及NAND。至于条件，虽然，咱们正在磋议的这些合同与以前的LTA至极不同。它们包含具体的答应（specific commitments）在里面，以及强得多的合同结构。除此除外，我面前不行给你具体的细节。虽然，在改日，若是况兼当适适时，咱们将共享进一步的细节。

【Analyst (Timothy Arcuri)】谢谢。然后，Mark，我想问你对于本钱支拨（CapEx）。是以，你把它提高到了200亿好意思元净额，但它看起来仍然，我的意思是，你并莫得指引所有的2026财年收入。是以，咱们真实不知谈本钱密集度的数字是若干。但这看起来像是25%到30%，这略微低于你们连续以为的35%的目标。那么，这是因为你们受限于晶圆厂空间吗？你能谈谈这是否像那样滚动到2027财年，届时咱们会看到CapEx回升到更接近阿谁35%的范围？谢谢。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】谢谢。

【接线员】谢谢。我自大队伍中的下一个问题来自Canto Fitzgerald的CJ Muse。请讲。

【未知发言东谈主】回到你那儿。

【接线员】CJ Muse，你的清楚已通畅。

【CJ Muse】是的。他们莫得回复之前的问题。接线员？

【接线员】是的，先生。你能转回按捺层让他们回复之前的问题吗？

【接线员】虽然。按捺层的清楚已通畅。请络续。我深信发言东谈主的清楚此时已取消静音。女士们先生们，请络续稍候。你们的通话将很快复原。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】接线员，能听到咱们吗？

【接线员】是的，咱们面前不错了。你已取消静音，先生。请络续。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】好的。我不笃定那儿发生了什么。咱们这里是取消静音的。是以我只是想证据你们听到了Sanjay的回复。对吗？

【接线员】咱们莫得听到。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】你们莫得听到Sanjay的回复。好的。谢谢，Tim。那么，Sanjay？

【未知发言东谈主】咱们听到了，我听到了Sanjay对第一个问题的回复，但我没听到你对我对于CapEx和本钱密集度问题的回复，Mark。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】好的，Tim。好的，Tim。谢谢。那么，你是对的，Tim，咱们莫得提供——咱们莫得提供全年收入指引。咱们照实暗示咱们的CapEx在2026财年正在上升，而那部分CapEx的很大一部分是支抓DRAM，额外是HBM以及1-gamma和1-gamma的量产。我想说，从2025到2026年，谋略大致是将建筑施工类CapEx翻倍。在这个时候，咱们会预期2027年CapEx会上升，况兼——但我想强调，好意思光将在CapEx增长上保抓规律，以支抓位元需求，或者说，位元供应，阿谁供应将与需求一致。至于你对于本钱密集度的问题，咱们的本钱密集度，虽然，跟着市集现象保抓至极竖立性而正不才降，而且，虽然，咱们也在死力提高咱们的本钱支拨的后果。

【Timothy Arcuri】好的，Mark，谢谢。

【接线员】谢谢。我共享咱们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。请讲。

【CJ Muse】是的。下昼好。谢谢汲取发问。我想，Mark，跟进之前对于CapEx的问题，相对增长似乎至极保守，在咱们所处的配景下，嗅觉就像你们只是坐在这里莫得洁净室空间，而且听起来你们并莫得挑升旨地提前洁净室。是以，你能谈谈那儿的理念吗？我猜我从你的指摘中得到的是，你们在增多这里的产能方面至极保守和严慎。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】嗯，我想说，咱们也曾连气儿几个季度指出供应问题，咱们一直在破费库存，节点迁移将是2026财年供应增长的主要开头，这恰是面前发生的情况，咱们知谈洁净室空间需要时刻，而HBM的增长，这只是跟着AI驱动的需求而加速，进一步给供应带来了压力。是以，莫得近期的处理决策，正如咱们在准备好的发言中所说，通盘行业咱们揣测都将对需求穷乏，咱们在那种情况下也莫得什么不同。但咱们正在速即行动，尽最大死力提供客户供应。而且咱们也曾提前了开拓订单。咱们加速了在爱达荷州的竖立。咱们正在尽咱们所能，在咱们现存的萍踪和近期的产能彭胀内提供供应。是以咱们提供了一个2026年的位元增长数字，那是受供应示寂的。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】而且我会补充说，虽然，咱们正在络续对现存萍踪中的技能转型进行投资。正如咱们强调的，1-gamma节点将是2026年咱们DRAM位元增长的主要驱能源。虽然，你们也曾看到咱们在投资不仅是技能转型，还有绿地产能，而且还在日本现存的洁净室中已毕更先进的技能坐褥才智。咱们也正在那儿进行必要的投资。是以，虽然，咱们保抓规律，但咱们至极专注并试图死力职责以增多那儿的供应。况兼对咱们爱达荷州1厂、爱达荷州2厂以及纽约的谋略感到雅瞻念。虽然，在短期内，至极专注于最大化坐褥后果，最大化咱们现存萍踪的坐褥产出。关联词是的，我的意思是，需求基本面至极刚劲，由AI从数据中心到边际驱动，跟着咱们客户的竖立。而供应是严重穷乏的。而且，我想说，在中期，咱们只可称心几个关节客户大致50%到三分之二的需求。是以咱们保抓极其专注，试图增多这里的供应并进行必要的投资。

【Analyst (CJ Muse)】至极有匡助。然后我想看成对于毛利率的后续，——明白指引至极出色，但敬爱跟着你们阅历2026日积年，咱们应该若何酌量DRAM和NAND的成本下落？当你们从3E过渡到4时，有什么咱们应该记取或咱们应该念念考并在咱们的模子中预期的吗？比如可能会因为良率或其他原因导致暂时的高成本？至极感谢。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】是的，是以咱们的CJR（可能是指CJ Muse，口误）成本施行在DRAM和NAND上都至极好。虽然，咱们取得了一些产量杠杆，但支拨规定一直至极好。良率一直很好。咱们照实有一些——咱们照实有一些启动成本进来，用于新工场，麇集中的新竖立。那运转在2026年下半年和进入2027年时进来。但在这种业务范围和这些水平下，这对利润率的影响相对较小。咱们不会提供本年剩余时刻的成本指引，因为它取决于好多身分，包括组合。但对于你之前的问题，我不错说咱们也曾谈到了在2026年量产1-gamma DRAM和G9 NAND以增多供应。而且这些量产进展凯旋，并将跟着这些节点的量产成为顺风或成本。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】对于你对HBM3E和HBM4的问题，正如咱们所说，咱们将运转在CQ2时刻框架内量产HBM4，与咱们客户的需求一致。虽然，咱们的HBM4进展至极凯旋，对咱们的居品至极雅瞻念，行业最初的居品，具有超过11Gbps的最高性能。是以，我的意思是，那是最高的性能，对其举座良率擢升至极雅瞻念。咱们揣测咱们的HBM4会有比咱们的HBM3E更快的良率擢升。虽然，咱们在2026年时间HBM3E和HBM4的组合将很猛经由上基于咱们的举座客户需求。咱们将在2026年的收入中领有这两个具有康健设立的居品。

【CJ Muse】谢谢。

【接线员】我向你们保证咱们队伍中的下一个问题来自摩根大通（JP Morgan）的Harlan Sur。请讲。

【Harlan Sur】下昼好，季度施行得很好。就在畴前的三四个月里，当咱们追踪不同的ASIC AI XPU神志时，来岁的ASIC XPU销量出货量有了显贵的上调。比如Google TPU、AWS Trainium等等，对吧？所有这些XPU仍然将使用HBM3E。团队是否看到了，团队在3E的订单簿中看到了这种近期的积极动态吗？鉴于你们2026日积年已皆备签约，就像什么——看起来来岁会有增长的上行空间，团队若何——好意思光团队将若何试图按捺3E的这种上行动态，同期还要莽撞刚劲的HBM4需求设立？

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】是以正如我之前向Harlan提到的，虽然，2026年对于2026年将有HBM3E和HBM4的羼杂。而且咱们畴前曾与你们共享过，咱们正与多个客户构兵，这里有通盘HBM客户生态系统，与他们构兵至极邃密。他们都将为咱们2026年收入的刚劲同比增长作念出孝顺。虽然，这将由HBM3E和HBM4共同组成。是以正如我所说，我的意思是，咱们将络续把柄客户要求按捺这两者的组合。我不错告诉你，在2026年，HBM供应将是病笃的。非HBM DRAM也将是病笃的。是以咱们络续看到，正如咱们在准备好的发言中强调的那样，供应环境正在收紧，而且咱们，咱们看到2026年HBM有刚劲的同比增长。咱们今天提高了HBM的收入预测。咱们强调到2028年，咱们揣测它将是1000亿好意思元的TAM。这比之前的瞻望提前了两年。是以，虽然，HBM正处于风雅的轨谈上。我还不错告诉你的是，客户，跟着他们的架构在演变，跟着他们的平台在演变，这些是通盘生态系统中的客户，虽然，他们需要越来越多的HBM。我的意思是，内存的价值在提供AI才智、功能和性能方面至关要紧。需要更多的HBM，这是通盘行业多样AI平台的情况。

【Analyst (Harlan Sur)】我很谢意，Sanjay。然后，在阅历了企业级SSD两到三个季度的普通趋势后，我深信团队看到了业务的刚劲加速。把柄一些第三方相干臆想，我以为你们的企业级SSD业务在最近一个季度环比增长了大致25%，对吧？是以你们是八九个竞争敌手中的第三大市集份额指令者，对吧？至极强的份额地位。鉴于，我会假定，这里的需求趋势在增多，交货时刻在延长，好意思光团队是否也在与你们的ESSD客户缔结弥远供应公约？其次，我的意思是，SSD需求，是否更多地与推理职责负载的扩展关联，跟着客户积极转向货币化？换句话说，推理职责负载的存储强度是否高于检修职责负载？

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】对于企业级SSD，真实为咱们的工程和业务团队感到自满，虽然还有咱们的销售团队，在客户参与以及咱们在企业级SSD方面的刚劲势头和份额增长方面。虽然，咱们的企业级SSD是一大部分——让我说是一个要紧部分——咱们数据中心加强组合的一部分。虽然，DRAM在咱们数据中心的组合中络续增多，但数据中心SSD是咱们举座收入组合的要紧部分。咱们揣测将络续专注于通过咱们康健的SSD道路图、客户参与和咱们为客户提供的优质质地来获取份额。正如我提到的，咱们正在与几个关节客户磋议的多年期合同，咱们的SSD——咱们的数据中心SSD，亦然其中的一部分。让我告诉你，这些多年期合同不单是是对于数据中心客户。它们亦然对于咱们各个细分市集的多个客户。对于你对于SSD需求是否跟着推理与检修而增长的问题，我不错告诉你的是，在数据中心AI应用中，我的意思是，跟着生成式AI转向越来越多的视频，虽然这也鼓励了对更多SSD的更大需求。是以，我的意思是AI从检修到推理的快速演变以及AI模子和应用的快速演变，它们都在鼓励企业级SSD的更大增长。是的，由Gen AI鼓励。

【Harlan Sur】谢谢Sanjay。

【接线员】我共享咱们的下一个问题来自巴克莱银行（Barclays）的Tom O'Malley。请讲。

【Thomas O'Malley】嘿，店员们，谢谢汲取我的发问。Sanjay，你畴前在研究好意思光在HBM方面的量产以及通盘市集的量产方面很有匡助。你给出了对于HBM的一些新信息，350亿好意思元以40%的复合年增长率增长，但具体到好意思光，我很敬爱你是否不错给咱们任何干至今天DRAM业务中HBM从好意思元角度来看的百分比信息。然后在份额方面，当你进入来岁时，明白有一个大型竞争敌手正寻求在三代（HBM3E）上变得更具竞争力。咱们还莫得听到对于四代（HBM4）的任何音信。你对进入来岁的竞争地位嗅觉若何？你以为你会把柄他们在改日几个月公开认证内存的情况而作念出不同的计谋决策吗？至极感谢。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】咱们对咱们的竞争地位嗅觉至极好。咱们对咱们的居品和咱们的HBM4居品嗅觉至极、至极好，咱们强调这是行业最初的性能，超过11Gbps，是行业中规格最佳的性能，具有咱们的性能。虽然，咱们也对居品的功耗嗅觉至极好。畴前咱们曾与你们共享过，咱们的HBM3E功耗比行业中的任何竞争敌手都要低30%，咱们保抓着低功耗的势头，这在数据中心应用中至极要紧。是以，咱们保抓咱们的性能和功耗，虽然还有咱们在HBM4道路图上的康健产能地位。是以，咱们对咱们的竞争地位、咱们的道路图以及咱们在2026年之后、改日几年的道路图嗅觉至极好。咱们为咱们的团队在畴前几个季度奏效施行HBM3E产能擢升的才智感到至极自重。咱们与你们共享过，在CQ3，咱们的HBM3E份额——我是说咱们的HBM份额达到了与咱们的DRAM份额一致。咱们一直强调，跟着咱们达到这一份额，额外是在这个供应病笃的环境中，咱们将按捺HBM以及非HBM的组合。所有这些都有很高的需求，HBM和非HBM都有很强的盈利才智。是以，着眼于咱们的计谋客户关系以及咱们的举座盈利标的和增长标的，咱们将络续按捺HBM和非HBM之间的组合。但虽然，HBM正在增长，咱们强调了咱们若何揣测TAM到2028年将达到1000亿好意思元，比咱们之前的预测提前了两年。虽然，咱们的HBM也将增长。2026年将看到咱们的HBM收入已毕刚劲的同比增长。在这个供应病笃的环境中，正如我提到的，DRAM举座（包括HBM）的供需缺口照实是咱们见过的最大的，我也之前量化了这少许。是以，在这种环境下，虽然，与咱们的客户密切协作，咱们要络续按捺这里的居品组合。

【Analyst (Thomas O'Malley)】谢谢，Sanjay。然后只是看成后续，你历史上说过大致80亿好意思元的运行率。若是你看11月和2月，你们提高了总TAM，但有没关联于11月季度HBM孝顺的具体信息以及你们在指引中的预期？

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】咱们真实不会提供收入细分的具体细节。我的意思是，咱们强调了在第一财季，咱们的HBM收入创记录。咱们照实强调了这少许。除此除外，咱们真实不会提供收入方面的具体细节。我只会再次告诉你，在2026年，咱们将看到HBM收入的刚劲同比增长。

【Thomas O'Malley】谢谢，先生——

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】再次强调，咱们的居品定位至极好。是以，我的意思是，这在按捺举座业务组合方面是一个至极好的位置。

【接线员】谢谢。我自大咱们的下一个问题来自TD Cowen的Krish Sankar。请讲。

【Krish Sankar】是的。嗨。谢谢发问。恭喜惊东谈主的功绩和指引。我的第一个问题是给Mark的。我知谈你谈到了来岁的可抓续性。我有点敬爱若何看待2月季度之后的毛利率，比如进入5月。是会改善照旧保管在这些水平？若何看待毛利率？还有一个给Sanjay的后续问题。

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】谢谢Krish。咱们分歧Q2之后进行指引。如你所知，咱们照实指引了创记录的Q2，68%，环比提高11个百分点，比之前的记录最初7个百分点。咱们照实暗示咱们会，咱们的业务将在全年走强。是以咱们照实深信利润率不错上升。咱们照实深信DRAM和NAND的利润率会上升。但请记取，在这些，在这些高毛利率水平下，从数学上讲，相似的价钱高涨带来的毛利率百分比增多会减少。是以是的，咱们会预期毛利率在第二财季之后彭胀，但咱们会预期这种增长比咱们在畴前几个季度，或者第一季度和第二季度指引中看到的要愈加轻松。

【Krish Sankar】明白了。至极感谢Mark，那至极有匡助——

【Mark Murphy，施行副总裁兼首席财务官】Krish，唯有临了一件事，咱们也曾标明全年走强，因为咱们深信这个竖立性的市集环境将在全年保抓这样，这些成心的市集条件。但咱们也——咱们在成本施行方面作念得很好。正如Sanjay之前提到的，咱们正在将位元部署到市集中有价值的部分，以及咱们能最佳地职业客户的所在。

【Analyst (Krish Sankar)】明白了。至极感谢Mark，至极有匡助。Sanjay，只是看成之前问题的后续，我领会你不想设定一些鸿沟条件，但一年前，当你说你的HBM市集份额将接近你的DRAM市集份额、GDR市集份额时，你皆备作念到了。是以当你研究2028年40%的CAGR、1000亿好意思元TAM时，在这个领域若何看待好意思光的HBM市集份额？咱们应该假定它会在低20%的范围内，也便是阿谁谱系，照旧会更低？

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】谢谢。Krish，再次强调，咱们真实不会具体证明，份额。正如咱们所说，咱们将按捺HBM以及非HBM之间的业务组合。这就像咱们居品组合中的任何其他居品一样，当咱们领有跨居品组合的康健居品道路图时，虽然，咱们会酌量到所有的计谋原因和客户关系来按捺咱们的投资组合组合。是以，Krish，咱们真实不会明白阿谁。我只会说，在这个刻下的行业环境中，咱们将其视为在可料到的改日具有抓久的行业基本面，咱们处于至极好的位置，领有居品组合的所有顺风，虽然还有内存全面升值，虽然是HBM，但也包括数据中心和其他市集的非HBM，咱们将只口舌常专注于按捺咱们的业务组合，虽然，为了中期利益最大化同期也酌量到弥远。

【Analyst (Krish Sankar)】谢谢你，Sanjay。我很谢意。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】谢谢。

【接线员】稍等下一个问题。咱们的下一个问题来自花旗银行（Citi）的Chris Dainley。请讲。

【Analyst (Chris Dainley)】嘿，谢谢，店员们。我只是想深入探讨一下你们正在谈判的这些弥远客户合同。能不行给咱们更多的嗅觉，你们以为什么时候能签署这些合同，也许谈谈远离是什么？只是是因为前所未有的长度或范围吗？鉴于AI公司要求你们这样多的产能，你们能让他们，或多或少，为新晶圆厂的竖立作念出孝顺吗？谢谢。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】是以，咱们真实不会进入对于咱们与客户合同磋议的细节，关联词，再次，我矍铄调几个要紧身分，客户牵挂在咱们正在进入的环境中弥远取得实足的内存。这导致了与几个关节客户以及咱们多个市集的竖立性对话，对于他们的供应以及与这些弥远公约相关的其他要紧具体答应。是以不进入细节，但正如我强调的，咱们正在磋议的合同结构跟以前的任何东西都不一样。它们是强得多的合同结构，具有具体答应。虽然，与以前的合同不同的是，那些畴前连续是一年期合同，而这些在性质上亦然多年期的。当咱们着眼于处理客户磋议时，虽然，咱们必须望望咱们的举座供应。我也曾向你提到，在中期，咱们只可称心几个关节客户大致一半到三分之二的需求。是以所有这些，当咱们按捺咱们的客户关系并谨记咱们的计谋标的时，所有这些在按捺咱们的合同磋议时都必须酌量在内。真实，不进入这里的细节。

【Analyst (Chris Dainley)】那仍然至极有匡助，Sanjay。谢谢。我的后续问题，只是一个对于HBM和那儿订价的问题。鉴于需求如斯刚劲，我想你说你们2026年已售罄。你们是锁定在固订价钱，照旧因为需求如斯刚劲，你们不错让价钱或多或少浮动少许，就像DDR5那样，例如来说？

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】咱们对咱们的居品地位和与客户协作的才智感到至极雅瞻念，正如咱们在准备好的发言中强调的那样，咱们2026年的HBM在销量方面已售罄，咱们与客户的谈判也曾完成了2026日积年的销量以及订价。正如咱们一直强调的，咱们的HBM具有很强的盈利才智，虽然至极真贵投资讲述率（ROI），咱们的非HBM业务也明白具有健康的盈利才智，这反应在咱们产生的驱逐以及咱们在这里提供的指引中。

【Analyst (Chris Dainley)】太棒了。谢谢，Sanjay。再次恭喜功绩。

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】谢谢。

【接线员】谢谢。我保证咱们的下一个问题来自好意思银证券（Bank of America Securities）的Vivek Arya。请讲。

【Vivek Arya】谢谢汲取我的发问。Sanjay，我很敬爱，内存价钱高涨到什么经由会影响电子居品的需求？若是你把数据中心和AI市集放在一边，你是否看到一些弹性？当你瞻望2026年更多的消费者和传统企业居品时，你是否看到对需求有任何影响？这若何影响来岁内存订价的走向？

【Sanjay Mehrotra，董事长、总裁兼首席施行官】咱们在准备好的发言中强调，在一些消费市集，我的意思是，酌量到这里的半导体价钱，酌量到这里的内存价钱，一些单元需求可能会受到影响。虽然，一些客户可能，例如在智高手机和PC中，他们可能会在他们的投资组合中进行一些羼杂调治，以莽撞可用的供应。关联词，这些也曾包含在咱们领有的预测中。是以，我的意思是，对单元需求的一些可能影响和一些客户羼杂变化也曾包含在咱们的预测中。虽然，即便如斯，咱们也看到这里至极、至极病笃的供应环境，供需之间存在雄伟差距。关联词，我要向你强调的是，从数据中心到边际的AI体验，包括在智高手机和PC等边际开拓以尽头他开拓中，AI体验，真实需要更多内存是必不可少的。是以若是莫得实足的内存，那些边际开拓的AI体验、功能、才智照实会受到影响。是以我的意思是，这里的重心是，从数据中心到边际的AI正在鼓励内容的增多，况兼跟着客户瞻望他们的道路图，对内存的需求也在增多。这便是为什么客户虽然正在与咱们协作，以取得他们弥远多年谋略的供应。

【Analyst (Vivek Arya)】谢谢。

【接线员】这驱逐了咱们的问答顺序和今天的电话会议。此时，我想驱逐今天的电话会议。感谢公共的参与。你们面前不错断开斡旋了。步履已驱逐

注明：会议实录翻译或不行保证100%准确。